德新交运标的贡献净利倍增 无债经营有力支持转型

• 2021-11-15 15:05:33 来源：长江商报

地处新疆乌鲁木齐的德新交运(603032.SH)交了好运，基本面有了根本性改观。

德新交运的大幅改观，源于一次跨界并购。去年，公司作价6.5亿元将东莞致宏精密模具有限公司(简称致宏精密)收入囊中，后者成功开发了比亚迪刀片电池切刀。德新交运因此抱上了比亚迪大腿，经营业绩大幅增长。

今年前三季度，德新交运实现营业收入1.70亿元，同比增长近4倍，归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为0.65亿元，较上年同期猛增近83倍.

德新交运主要从事道路旅客运输业务和客运汽车站业务，新疆地理位置、气候条件特殊，受铁路民航夺占市场势头不减影响，传统道路运输企业战略生存空间面临严峻挑战。在此情况下，公司外延式并购转型。目前来看，产业转型获得成功。

二级市场上，德新交运成为今年A股市场上的大牛股。年内，其股价从最低的6.76元/股猛涨至11月12日的66.68元/股，最大涨幅接近9倍。

标的贡献净利倍增

多年经营承压、亟待保壳的德新交运可以松口气了。

三季报显示，今年前三季度德新交运实现营业收入1.70亿元，去年同期只有0.34亿元，同比增长395.71%。公司实现净利润0.65亿元、扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)0.51亿元，同比分别增长8292.29%、359.56%。

营业收入、净利润、扣非净利润同比均实现倍增，其原因与去年同期基数低有关。去年同期，受疫情等因素影响，公司实现的净利润、扣非净利润分别为77.50万元、-1970.06万元，同比下降90.95%、74.47%。今年前三季度，公司的扣非净利润成功实现扭亏为盈。

分季度看，今年一二三季度，公司实现的营业收入分别为1145.02万元、6634.84万元、9269.43万元，同比增长22.55%、268.55%、1215.19%，绝对值及同比增速逐季明显增长。同期，公司实现的净利润为282.05万元、2034.72万元、4187.64万元，同比分别增长630.12%、565.13%、2490.16%，跟营业收入的变动趋势基本相同，也表现为同比环比大幅增长。公司实现的扣非净利润分别为-279.71万元、1693.15万元、3700.05万元，同比增长60.08%、496.13%、539.49%，亦表现强势增长。

值得一提的是，从2018年第四季度开始，到今年一季度，德新交运的季度扣非净利润持续亏损，但从今年二季度开始，成功实现了扭亏为盈，并连续两个季度同比环比均大幅增长。

德新交运经营业绩大幅改善的功臣是致宏精密。

原本，市场对德新交运收购致宏精密事项并不看好。2020年10月21日，德新交运筹划的通过发行股份及支付现金方式收购致宏精密90%股权，由于标的公司估值溢价接近7倍，且其在2017年7月被转让时的交易价格只有1465.94万元。证监会在审核这一重组方案时也将其叫停，原因是，未充分说明标的资产的核心竞争力、本次交易估值的合理性，未充分披露本次交易有利于提高上市公司资产质量，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第四十三条的规定。

但是，面临退市风险、转型迫在眉睫的德新交运并没有放弃。执意收购，且不再通过发行股份方式，改为现金收购，德新交运有点孤注一掷之感。让市场意外的是，这一次，至少是从目前来看，德新交运赌对了。

本次重组，交易对方承诺，2020年至2022年，致宏精密实现的扣非净利润分别不低于6410.50万元、6916万元、8173.50万元。

据披露，今年上半年，德新交运完成对致宏精密100%股权收购，并从今年5月开始将其纳入合并报表范围。2020年，其实现的扣非净利润为7460.79万元，完成率为116.38%，超额完成了业绩。

今年上半年，致宏精密实现营业收入5110.98万元，净利润2627.67万元。

在三季报中，德新交运解释其营业收入和净利润大幅增长原因时表示，主要是合并致宏精密所致。

无债经营有力支持转型

借助并购标的致宏精密实现经营大幅改善，这一状况能否持续?

长江商报记者发现，致宏精密能够实现快速发展，主要是抱上了比亚迪大腿。

据披露，通过自主研发，致宏精密成功开发了比亚迪刀片电池切刀，成为比亚迪该类设备的独家供应商，为致宏精密带来新的收入增长点。伴随着比亚迪刀片电池逐步投放市场，致宏精密的切刀销售金额迎来快速增长。

今年前三季度，比亚迪实现营业收入1451.92亿元，同比增长38.25%。

公开资料显示，今年以来，包括宁德时代、比亚迪等电池厂商均在进行大规模扩产。

当然，未来，如果比亚迪的经营方向出现调整，或者致宏精密的技术更新、产品开发等不能跟上比亚迪步伐，致宏精密的未来经营业绩将面临挑战。因此，致宏精密需要保持较高的研发投入，并逐步摆脱对比亚迪等重要客户的依赖。

德新交运成立于2003年5月28日，2017年1月初在上交所主板挂牌上市。近年来，中国公路运输客运量逐年下滑，2020年突发新冠肺炎疫情以来，公路运输客运量大幅下降。今年上半年，全国公路运输客运量 269714 万人，同比下降 8.1%，旅客周转量 19338826万人公里，同比下降 2%。

德新交运称，由于新疆独特的地理及自然条件以及国家布局，自治区交通基础设施投资规模仍呈现高位高速度大规模运行态势，道路运输与铁路运输、航空运输之间的竞争日益激烈，新疆铁路民航夺占市场势头不减，高铁、城际、私家车已成为民众出行的首选，传统道路运输企业战略生存空间面临严峻挑战。此外，受新冠肺炎疫情等因素影响，运行安全和行业管理已成为客运发展和创新突破不了的天花板。因此，公路运输只有利用灵活机动性强、发车密集度高的特点，专注于中短途运输，在中国交通运输体系中主要承担中、短途和复杂气候、地理环境下的“兜底性”运输任务，相应的使道路运输企业业绩与毛利率水平呈下降趋势。

因此，上市以来，公司经营业绩并不理想。这是德新交运执意推进产业转型的主要原因。公司称，致宏精密为行业细分领域领先企业，与宁德新能源、比亚迪、孚能科技、青山控股等知名客户建立了稳定合作关系。

值得一提的是，德新交运财务状况较好，截至今年9月底，公司账面货币资金为2亿元，银行理财产品为0.20亿元，与之对应的是，公司无长短期债务，上市以来未进行过再融资。因此，公司能够大力支持致宏精密进行研发创新、产能扩张等。

二级市场上，德新交运表现十分出色。今年2月4日，其股价下探至6.76元/股，到今年11月12日，股价最高涨至66.68元/股，最大涨幅接近9倍。在这期间，股价70次涨停。(●长江商报记者 沈右荣)

标签： 现金收购 持续亏损 强势增长 扭亏为盈

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